Аналитики Bloomberg Эрик Балчунас и Джеймс Сейффарт раскритиковали предпочтительный для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) вариант биткоин-ETF.
The SEC & @GaryGensler have lost the forest for the trees a bit when it comes to a U.S. Bitcoin ETF in our opinion. A futures based ETF has backwardation/contango and provides inefficient exposure to Bitcoin. Simply put, it'll be an inferior product compared to a spot Bitcoin ETF https://t.co/t7aVcFoq2k
— James Seyffart (@JSeyff) August 17, 2021
«Когда дело касается американского биткоин-ETF, SEC и Гэри Генслер не видят лес за деревьями. ETF на базе фьючерсов имеет бэквордацию/контанго и неэффективно коррелирует с биткоином. Проще говоря, по сравнению со спотовым биткоин-ETF это некачественный продукт», — написал Сейффарт.
В начале августа Генслер заявил, что закон об инвестиционных компаниях 1940 года предусматривает более надежные меры защиты. Он подчеркнул, что соответствующий требованиям регулятора ETF может быть одобрен.
После комментария главы SEC формы на запуск биржевых фондов в соответствии с положениями этого закона заполнили как минимум пять компаний: Valkyrie Investments, VanEck, Invesco, ProShares и Galaxy Digital. По мнению аналитиков Bloomberg, SEC, скорее всего, одобрит эти заявки.
Балчунас отметил, что владение паями фьючерсных ETF будет стоить инвесторам дополнительные 5-10% в год. Издержки связаны с переносом позиций из одного контракта в другой. Помимо этого, сам коэффициент экспирации составит 1%, что ненамного лучше, чем у Bitcoin Investment Trust (GBTC) от Grayscale Investments.
Стоимость переноса позиций может достигать 45%. За последние четыре года индекс Horizons Bitcoin Front Month Rolling Futures Index, отражающий доходность инвестиций в длинные фьючерсы на биткоин, отстал от цифрового золота на 76 пунктов.
while that is average roll cost, they could be much higher depending on period eg the last 12mo they were 45%! All told the Horizons Bitcoin Front Month Rolling Futures Index ER has lagged bitcoin by 76 points over past 4yrs. h/t @tomlombardi pic.twitter.com/rPziYPtv61
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) August 17, 2021
«Мониторинг [стоимости переноса позиций] почти так же плох, как и мониторинг дисконта в GBTC, — оба раздражают, создают путаницу и издержки для инвесторов, а потому, на наш взгляд, риски одобрения биткоин-ETF с физическим обеспечением в соответствии с законом 1933 года стоят того», — заключил Балчунас.
Один из комментаторов не согласился с мнением аналитиков. Он указал, что около трех недель владеет паями взаимного фонда Bitcoin Strategy ProFund, чья стратегия подразумевает приобретение биткоин-фьючерсов на CME. По его словам, структура эффективнее коррелирует с цифровым золотом, чем GBTC.
Nothing has happened in this time period with futures. all it takes is a lot of volatility and that wont be the case. Not to mention the that fact that the impact of adding a couple products that track the futures could potentially make the roll costs even worse.
— James Seyffart (@JSeyff) August 17, 2021
В ответ Балчунас заявил, что за это время «с фьючерсами ничего не произошло». По его словам, при большей волатильности рынка, показатели Bitcoin Strategy ProFund были бы хуже.
«Вы бы купили биткоин-ETF с комиссией 10%? Вот почему все, что связано с фьючерсами, не укладывается в нашу систему координат», — добавил он.
Напомним, по мнению специалистов криптовалютной биржи Coinbase, скорое одобрение биткоин-ETF неизбежно.
Источник: Источник
